近日，虎嗅一则《如何在3个月内创立一家估值200亿的游戏公司?》一文在游戏圈引起一场争议，让进入2015年后这个慢慢趋向冷静的行业躁动起来。

文章对英雄互娱的估值进行简单分析之后得出的结论是：英雄互娱这家刚刚成立3个月的游戏公司估值达到200亿让人置疑。从分析来看似有一些道理，经过仔细研读，笔者认为存在以下问题。

估值概念能否等同于市值概念?

企业估值是指着眼于企业本身，对企业的内在价值进行评估。公司的内在价值决定于公司的资产及其获利能力。

企业市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，其计算方法为每股股票的市场价格乘以发行总股数。整个股市上所有上市公司的市值总和，即为股票总市值。

很显然，英雄互娱此次公布200亿数据的是企业估值，即对企业内在价值进行评估，文章中将英雄互娱的估值与昆仑万维、掌趣科技等游戏公司的市值进行比较，是否具有可比性?

游戏公司的估值问题能否简单的用利润数据说话?

进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。公司的估值方法有很多种，简单概括应该包括资产基础法、收益法和市场法三大类评估方法，游戏公司属于轻资产公司，其固定收益较小，主要价值除了固定资产、营运资金等有形资源外，还应该包括品牌影响力、核心技术、持续研发能力、业务拓展能力、渠道覆盖度等无形资产。

文章中假设新成立的英雄互娱是中手游的优质资产，用户净利润和中手游一样来计算，根据英雄互娱200亿的估值得出PE达到70-100倍，这种简单粗暴的计算方式是否是有效的估值计算方式呢?

简单的借用中手游的数据计算英雄互娱的市盈率是否可行?

2015年6月16日，应书岭正式辞去中手游COO职位创立英雄互娱集团，英雄互娱的核心团队为原中手游北京发行线。英雄互娱成立后先后发行了《全名枪战》、《天天炫舞》等产品，已经在业务层面与原中手游发行线区分开来，文章中以中手游2014年的净利润为2.721亿元人民币为基础得来的市盈率是否具有参考价值?

近年来中国资本市场轻资产类公司风起云涌的并购浪潮。每一个并购交易披露之后，外部行业观察者、财经媒体、专业投资机构等都会围绕交易价格进行多角度分析，通过对比行业类似收购，以判断并购的出价是否合理。

比如同样使用收益法估值，掌趣科技在收购动网先锋时，后者的资产增值高达15倍;而此前博瑞传播收购漫游谷时，后者的资产增值不过6.49倍。是什么原因造成了相同行业中不同的公司收购价值增值的评估差异如此巨大?

这背后围绕着一个核心问题：如何对轻资产类公司进行并购估值?