就轻资产类公司而言，典型如公关类、广告类、互联网类、游戏类等公司由于其有形资产在总资产中所占比例较低，公司价值更多体现为品牌影响力、核心技术、持续研发能力、业务拓展力、渠道覆盖度等无形资产。

公司价值评估有收益法、市场法、资产法三大类评估方法。轻资产类公司有形资产占比低、无形资产实际价值难以评估，因此在并购估值时通常都不使用资产法，比较常用的是以收益法作为评估基础，同时辅以市场法进行交叉验证。

(一)收益法估值应用最为广泛

轻资产类公司股权账面价值通常都比较低，公司价值主要体现在著作权、管理团队、推广渠道等盈利能力上，在进行并购价值评估时通常都会使用收益法，实际交易价格也多以此为基础进行微调。

近年来轻资产类游戏公司如掌趣科技收购动网先锋、博瑞传播收购漫游谷、华谊兄弟收购银汉科技、大唐电信收购要玩娱乐、浙报传媒收购杭州边锋中，最终交易价格都是以收益法评估价值为基础。

收益法评估的核心是用于评估的收益类型、收益增长率和折现率，收益类型和折现率相对容易达成共识，而增长率是并购双方评估的焦点，也是决定最终收购价格的关键。由于收益法能够对标的公司的收益特性、未来成长性和风险特征进行综合考虑，评估被收购标的长期的盈利能力，因此成为并购操作中价值评估的常用方法。

(二)市场法适合与对赌相结合

很多轻资产类公司属于近年来快速兴起的新兴产业，历史波动性较大，未来增长率难以预期;而不同公司财务结构和风险特征也各不相同，如何确定合适的折现率也是问题。上述原因导致收益法评估有时双方难以达成共识，在此情况下，采取相对简单的市场法进行估值，辅以业绩承诺条款，可以将收购的风险和收益相匹配。

(三)战略收购需考虑协同价值

估值的实质是对收购标的未来收益进行评估，但是收益法、市场法、资产法集中在对标的公司本身价值的评估，难以评价并购整合产生后的交叉销售、渠道共享、专利互用、技术分享等产生的协同效应。

事实上，轻资产类公司战略性的并购很可能在未来产生极大的协同价值，导致此类并购常常出现大幅溢价。对此类并购标的的估值不仅仅要考虑被收购公司本身在未来产生的收益，还需要综合考虑该资产经过整合后与公司既有资产之间的联动效应，以综合评估收购价值。

那么从轻资产来看，英雄互娱到底怎么值200亿呢?由于英雄互娱尚未公布资金储备、盈利状况等数据，笔者从产品储备、资本投资、战略发展等方向等软实力方向进行剖析。

产品储备价值可观

对于互联网公司的估值已经不能简单建立在过去净利润的静态市盈率的基础上进行预算，这已经是行业共识。尽管英雄互娱从筹划到成立至今，刚满三个月有余，但事实上英雄互娱拥有成熟的营运体系和完善的产品储备，到目前为止英雄互娱储备的产品达到30多款，包括《超级三国》、《大蜀无双》(三国无双IP)、《变形金刚》、《僵尸侠》、《我是火影》、《FB》等，其中包括两款S级产品《全民枪战》和《天天炫舞》，这两款产品也是英雄互娱进军移动电竞领域的核心产品。