1月6日消息，美国金融服务投资机构摩根大通宣布将上调腾讯相关股价评级，目标股价调整为160港币。在摩根大通的报告中显示，由于腾讯移动游戏2015年将会带动毛营收和净营收上升至220亿和150亿元人民币，远高于2014年同期的130亿和100亿元，而玩家数量和ARPU都将增长30%;加之预期明年腾讯盈利引擎将从游戏扩大至广告，预计2017年广告占总营收比例将升至25%，所以做出了此类上调措施。

据分析，2014年第四季度移动游戏营收预计为28亿元人民币，高于第三季度的26亿元人民币。针对ios平台上游客登录问题仍对这一季度的1/3时间造成影响，摩根大通认为这一增长是积极的。

而对于广告收入方面，摩根大通称预计2015年腾讯的盈利引擎将从游戏扩大至广告，在2017年广告收入占比将提升至25%。伴随移动广告业务商业化的加强，将会带来较好价值，仍具有较强上升潜力。到2017年，腾讯基于效果的广告营收将达到百度和阿里巴巴广告业务总营收的14%。

以下为报告全文：

我们预计，2015年，腾讯的盈利引擎将从游戏扩大至广告。过去5年，腾讯大部分的利润增长来自游戏，以及与游戏相关的活动，而国外软件则主要通过广告服务来实现商业化。(摩根大通估计，2014年，互联网增值服务营收对腾讯总营收的贡献将达到80%，而国外软件的92%营收将来自广告。)

我们预计，广告占腾讯总营收的比例将从2014年的11%上升至2017年的25%，这主要将受移动端基于效果的广告驱动。我们认为，腾讯近期的股价低迷(自2014年11月14日以来跌幅15%，而恒生指数同期跌幅为2%)很大程度上是由于在中国宏观经济复苏的背景下出现的板块轮动，即从“新经济”转移至“深周期”。腾讯当前股价相当于2016年前瞻市盈率18倍，以及市盈增长比(PEG)0.8倍。我们认为，随着移动广告业务商业化的加强，这将带来很好的价值。评级上调至“增持”。

- 对基于效果的广告的商业化前景进行量化：2015年和2016年，这一业务将分别带来90亿和180亿元人民币的高利润率营收，占总营收的比例分别为9%和15%，并且仍有上升潜力。这主要是受移动业务商业化的驱动。我们认为，在中国市场，社交平台上基于效果的广告将迎来3到5年的增长，与全球其他市场类似。我们估计，到2017年，腾讯基于效果的广告营收将达到百度和阿里巴巴广告业务总营收的14%。2013年，在美国，国外软件的广告营收大约是古哥的15%。