今年A股上市公司跨界并购传媒游戏公司呈现出如火如荼的格局。上市公司“玩游戏”之后股价大涨已经司空见惯，而德力股份(002571.SZ)却是个例外。主业为日用玻璃器皿制造的德力股份在宣告收购游戏公司武神世纪之后，股价一路下行。

目前证监会正在审核公司发行股份购买资产事项。而在公司股价下行、资产重组能否获得证监会核准仍存在不确定性的同时，公司高管纷纷减持自家股份，公司副总彭仪则因为个人原因离职。

德力股份9月15日公告，包括公司董秘和财务总监在内的5名董事和监事会主席在9月12日减持了公司股份。紧接着16日，德力股份公告公司副总经理彭仪辞职。

21世纪经济报道记者注意到，上述6名高管减持股份比例达到其所持股份的25%，正好处于监管红线之下。德力股份董秘俞乐对此表示，“高管减持不代表对公司未来没信心，也不是对重组不看好。”

收购饱受质疑

德力股份在宣布收购游戏公司武神世纪后，公司股票遭到投资者用脚投票。公司股价仅在复牌当天“T”字涨停，之后便一路下行，股票复牌日至9月16日收盘，公司股价累计跌幅达到22.83%。

与此同时，市场上关于武神世纪业绩下滑、核心开发员工离职的质疑声不断。从德力股份披露的交易报告书可以看出，武神世纪业绩近几年一直在走下坡路。财务数据显示，2012年、2013年、2014年1-4月，武神世纪分别实现营业收入2.16亿元、1.13亿元和3771.02万元，对应净利润分别为6453.01万元、2317.64万元和1672.4万元。从陡降的数据来看，武神世纪似乎业绩堪忧。

对于武神世纪业绩下滑的情况，德力股份董秘俞乐在接受记者采访时表示，“武神世纪既然是曾经的拟IPO公司，就已经说明其资质不错。历史业绩下滑不能说明这家公司不好，市场往往会过分夸大历史业绩下滑的负面效应”。

“此外，即便是IPO公司，尤其是创业板公司，监管层都有对其业绩指标放宽的趋势。因此，不能因武神世纪业绩下滑否定公司的前景。”俞乐进一步表示。

尽管业绩下滑，但武神世纪方面承诺重组完成后第一年净利润不低于6000万元，第二年不低于7800万元，第三年不低于1.01亿元。

交易报告书显示，德力股份收购武神世纪100%股权支付的对价高达9.3亿元。截至今年4月30日，武神世纪净资产账面价值为9335.27万元，因此本次收购溢价接近9倍。

德力股份在交易报告书中解释称，“考虑到武神世纪主要业务为网络游戏的开发与运营，属于轻资产公司，其价值主要体现在企业的管理经验、客户关系、人力资本、研发创新能力等无形资产，其价值未能全部在其账面反映。无形资产的价值通过收益法在评估值中得以体现是评估增值的主要原因”。